普患配资 红板科技上市飙涨475%，协鑫“卖飞”痛失760亿？

　　来源：环球老虎财经app

　　5月29日，红板科技报101.89元，市值768亿元，叶森然家族持股市值一举突破635亿元。9年前，他以2.5亿港元从协鑫新能源手中回购了这块PCB业务；而彼时选择拥抱光伏的协鑫，市值已跌落至不足17亿港元。

　　5月29日，红板科技股价收于101.89元/股，较4月8日17.7元的发行价暴涨475.65%，总市值高达768亿元。

　　这只A股新晋“PCB大牛股”的前身，是叶森然于1992年在港交所上市的森泰集团。2014年2月，协鑫集团旗下保利协鑫能源以14.4亿港元现金收购森泰集团67.99%股权，随后更名为“协鑫新能源”，主营业务转型为光伏电站开发运营。

　　然而，如今这场资本盛宴却与协鑫系彻底无缘。2017年8月，协鑫新能源以“聚焦光伏业务”为由，将旗下核心PCB业务（即如今红板科技的主体）以2.5亿港元的价格打包转售给了叶森然。

　　当年叶森然以2.5亿港元回购的PCB业务，如今市值逼近768亿元，增值近380倍。叶森然持有红板科技82.78%的股份，其家族持股市值一举突破635亿元。

　　极具讽刺意味的是，红板科技股价一飞冲天，而当初选择聚焦光伏的协鑫新能源却深陷行业寒冬。目前，协鑫新能源股价仅为0.95港元，市值已缩水至16.84亿港元。

　　上市50天翻5倍

　　5月29日，红板科技收于101.89元/股，近一个月涨超65%，仅有5根阴线。不到2个月，相较于17.7元/股的发行价，股价已实现翻5倍。

　　红板科技股价的爆发式增长，源于PCB赛道的爆发。据了解，红板科技主业围绕HDI载板，营收占比接近65%，主要来自手机HDI板部分，最高层数可达到26层，全球市占率13%。

　　此外，近两年，AI兴起，公司尝试切入800G光模块PCB产品链，并推进24层8阶AI服务器印制电路板的研发。

　　4月9日，公司在互动平台表示，公司已将共封装光学（CPO）及1.6T光模块纳入核心战略布局，依托在高速高频、高密度互连（HDI）、高精度阻抗管控等核心技术积累，已具备1.6T光模块PCB的研发与批量生产能力，并针对CPO技术方向开展前瞻性研发与工艺储备，相关产品可满足下一代高速光模块的低损耗、高散热、超精密等严苛要求。

　　值得注意的是，自2020年起，红板科技战略性布局了IC载板业务，并在2022年实现量产，成为少数IC载板量产的公司。

　　风来了，PCB都在飞，红板也不例外。财报方面，2026年一季度，公司实现营收9.53亿元，净利润1.24亿元，2025年公司实现营收36.77亿元，净利润5.4亿元，同比增长152.37%。

　　盈利能力的显著提升，进一步坚定了公司扩大产能、抢占市场份额的决心。

　　5月5日，红板科技发布公告称，其全资子公司吉安辉阳以4.19亿元成功竞得江西志浩电子科技有限公司100%股权。此次收购的最大亮点在于“零周期”获得成熟PCB产能，不仅能够快速填补公司短期产能缺口，还能与公司募投的120万平方米HDI项目形成良好互补。

　　据江西省龙南市发改委资料，江西志浩总投资30亿元，为IC载板、软板以及其他电路板生产商，曾牵线帮助引入包括总投资百亿元、固定资产投资50亿元的联茂电子等多个PCB重大项目。

　　按照江西志浩30亿元投资建厂成本估算，此次红板科技的收购仅花了1.4折，便拿到了成熟产能。

　　协鑫痛失红板科技

　　眼看红板科技上市后股价大涨，协鑫系追悔莫及。

　　据了解，红板科技前身系森泰集团，由叶森然创立，1992年森泰集团在香港联交所上市。真正起步始于2005年，叶森然在江西投建PCB产线，2008年一期工厂投产。2014年公司成功实现二阶、三阶HDI板量产，数年间，公司发展成为江西最大的PCB基地之一。

　　彼时4G、5G兴起，上游PCB板子无疑是一门好生意，受制于毛利低、资本开支大的困境，2014年，森泰当年净利润-0.98亿元，已第三年处在浮亏的困境，营业利润节节退坡。

　　就在此时，协鑫系相中了森泰集团的港股壳。

　　2014年，协鑫集团旗下核心平台保利协鑫能源发布公告，以14.4亿港元现金收购森泰集团67.99%的控股权。

　　收购完成后，“森泰集团”正式更名为“协鑫新能源”，转型成为协鑫集团旗下集中式和分布式新能源系统的投资、运营及开发主体，保利协鑫能源的全部光伏电站业务也随之分拆注入这家新平台。

　　随着2015年协鑫光伏业务的全面入主，原本作为森泰集团核心的PCB业务与新能源业务之间几乎没有任何协同效应，逐渐被边缘化。

　　2016年底，为了彻底聚焦光伏主业，协鑫新能源决定剥离PCB业务。从2016年财报开始，协鑫新能源的业务构成中已不再包含PCB板块，原来的“线路板”业务全部被“光伏能源”业务取代。

　　2017年8月，叶森然以2.5亿港元的价格从协鑫新能源手中买回了PCB印刷电路板业务子公司森泰VBI的全部股份，完成了这项核心资产的私有化。

　　拿回PCB业务后，叶森然开始为登陆A股资本市场做准备。2021年8月，公司完成股份制改造并正式更名为红板科技。经过多年的深耕细作，红板科技于2026年4月在A股市场成功上市。

　　这个叶森然10年前2.5亿港元买回来的PCB厂，当下市值逼近768亿，增值近380倍，叶森然持有82.78%份额，叶森然夫妇家族财富一举突破635亿元。

　　当下来看，协鑫系显然错失了一个超级大“金蛋”，年入36亿、百亿市值的金蛋。

　　浪潮、江铜“分羹”

　　除了操盘手叶森然外，红板科技股价暴涨的背后，还有诸多投资人享受到了资本盛宴。

　　股东层面，今年3月的IPO战略配售，获配数量前几大机构分别为：浪潮信息、欣旺达全资子公司、红板核心员工持股计划、广汽资本旗下股权基金、江西铜业（北京）国际投资，分别以17.70元/股的价格，获配564.97万股、451.98万股、344.63万股、282.37万股及169.49万股。

　　截至5月29日，以上获配公司账面浮盈接近4.7亿元、3.8亿元、3亿元及1.4亿元，多位参与持股计划的高管获利数千万元，赚得盆满钵满。

　　公司在上市发行公告中表示，上述多位配售方与公司经营业务具有战略合作关系或长期合作愿景的大型企业或下属企业。

　　值得一提的是，此次战略获配数量最多的浪潮信息，是红板科技后续打开服务器PCB市场的一块敲门砖。

　　根据双方签署的协议，红板科技与浪潮信息将围绕AI硬件、服务器配套所需的PCB相关产品在预研阶段开展技术交流，并为浪潮信息提供定制化服务器PCB产品开发服务，计划于2026年下半年，完成相关PCB打样产品的测试、验证。

　　红板科技与欣旺达的合作始于2012年，后者为红板科技2023年前五大客户，销售额1.43亿元，营收占比超6%，也是获大比例战略配售方中唯一一个现成的核心客户。

　　不得不提江西铜业，江西铜业是红板科技铜箔产品的供应方，此次股权合作，除了技术研发层面助力外，在原料端也建立了深度绑定，起到成本控制的作用。

　　2023—2025年期间，江铜旗下江西铜箔位列红板科技第五大供应商，采购额分别为4320.62万元、6394.27万元和8124.76万元，占全部采购额的4%—5%。

　　据了解，另一位战略配售方广汽也是红板科技潜在客户，双方合作主要围绕汽车PCB、高密度互联密度板HDI产品的研发和导入展开。

　　AI时代的造富神话，在红板科技和他的小伙伴身上，演绎得淋漓尽致。

　　责任编辑 |  张博然

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