91快牛【e公司观察】地方国资入主联创电子折射产业布局逻辑

7月30日，联创电子发布筹划控制权变更公告，控股股东江西鑫盛将股权转让给安徽淮南寿县新桥商业经营管理有限公司，公司实控人将变更为寿县财政局（寿县国资委）。

地方国资参与产业投资，知名度较高的有“合肥模式”。回顾“合肥模式”，从引入京东方填补“缺屏”，到押注长鑫存储攻坚“缺芯”，再到增资蔚来抢占新能源赛道，其核心在于政府化身“战略投资者”，以国资平台直投链主企业，通过龙头落地带动产业链集聚，形成“国资引领—项目落地—产业集聚—资本循环”的闭环。这一模式着眼于产业链生态价值，瞄准产业升级关键节点，助力合肥在新型显示、集成电路、新能源汽车等领域跻身全国领跑方阵。

此番淮南寿县国资入主联创电子，折射出鲜明的产业逻辑。

其一，非“纾困”而是“补链”。联创电子为国内光学镜头头部企业，其光学镜头、影像模组及新型显示光学部件是智能汽车、机器视觉、消费电子等赛道的上游核心器件。合肥集聚“芯屏汽合”四大集群，光学镜头和影像模组环节尚缺规模上市平台，本轮运作有望显著增强本地供应链自主性与协同效率。

其二，产业整合不是简单的“拉郎配”，更需要权责利的精细化设计。本次交易中，淮南寿县国资明确了业绩对赌目标，这剥离了以往地方国资入主时常见的保壳、输血色彩，转而突出做大主业、做强增量的导向。

从“江西联创”到“安徽联创”，有望为企业带来多重红利：依托安徽国资信用，降低财务费用、重构融资体系；接入汽车、机器人、新型显示、半导体产业链，优化客户与订单；推动公司治理从“家族”向“现代”跃升；助力战略定位从“光学元件商”向“车载光学平台”升级。

若将安徽新能源汽车集群比作森林，联创电子则是森林里较为稀缺的“光学大树”。凭借安徽整车与智能驾驶产业链，联创电子在客户、技术、政策上协同效应可期，类似京东方带动汇成微电子等上下游集聚，形成完整产业链。安徽产业版图，“芯屏汽合”之后会否添一“镜”字，值得关注。

当然，国资入主并非一路坦途，人人乐、东方网力曾经敲过警钟。淮南寿县国资将“风控先行”置于突出位置，成为地方国资践行“产投”理念的关键防线。

以“化债优先”条款为例，地方国资要求先化解联创电子约20亿元短期债务，再支付股权转让款。当前，联创电子资产负债率已超过92%，国资要求“先排雷、再上车”，本质上是将债务风险控制在安全线以内，确保后续产业赋能拥有健康的财务底盘。这与合肥模式中每一次重大投资背后严密尽调、严谨风控、预设退出通道的思路一脉相承。

就在联创电子公告控股权变更的前三天，长鑫科技正式登陆上交所科创板，“合肥模式”再次站在聚光灯下。它尊重产业规律，相信长期主义，以专业和耐心陪伴企业成长，是对耐心资本的深刻践行。

除淮南寿县国资外，襄阳等多地国资也在官网纷纷“拆解”合肥模式的精髓，试图将这一产投逻辑本土化、制度化。市场也期待，更多地方国资能够擦亮科技创新的“金字招牌”，在守住风险底线的前提下，持续推进科技创新与产业创新的深度融合，为中国产业升级贡献更多可复制、可推广的改革经验。

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